计策周报,成长的青春

作者: 关于财经  发布:2019-09-30

成长股的春天再次到来。成长股当前的反攻,来自于基本面与催化剂的共振。一方面,经过一年多的估值消化,成长股的估值已经回落到合理区间,而一些个股的估值与增速已经不输于白马股;另一方面,春节以后一些政策上的变化,成为触发成长股上涨的催化因素。

正如我们前期所预判,成长之春完美演绎。

    从基本面角度来看,当前成长股的估值已经回落到合理区间。当前创业板的PE(TTM)相对于上证50已经接近于2013年初的历史底部,因而估值上已经具备一定吸引力。从具体板块来看,2017年市场表现最好的家电、白酒(代表消费)估值已经与电子(代表成长)估值接近,而从2018年的预测估值来看,电子板块的整体估值已经低于白酒,而且在业绩增速上更有优势。而家电板块受房地产调控的后周期影响2018年增速大概率下滑。因此,如果从估值和业绩增速匹配来看,当前的成长股(以电子为代表)已经具备较高的配置价值。

    成长股的反攻,来自基本面与催化剂的共振。一方面,经过一年多的估值消化,成长股的估值已经回落到合理区间,而一些个股的估值与增速已经不输于白马股;另一方面,春节以后一些政策上的变化,成为触发成长股上涨的催化因素。

    从政策面角度来看,春节以后政策也出现了有利于成长股的边际变化。这主要体现在三个方面:其一是宪法的修订案有利于在未来几年保持政治与经济的稳定,从而稳定市场预期;其二是注册制的延期有利于“壳资源”的价值重建;其三是供给侧改革由“去产能”向培育新动能转变,发展新兴产业再次提上议事日程。

    电子和计算机,分别完美演绎了“基本面逻辑”和“催化剂逻辑”。

    从压制成长股的历史遗留问题来看,其对成长股的负面冲击呈现边际递减趋势。过去大部分小市值成长股都存在商誉减值风险、股权质押风险、大小非解禁风险、财务造假等问题。但总的来说,压制成长股的负面效应已经开始边际减弱。 投资策略:积极拥抱新兴产业龙头。仍然需要重点关注电子、通信、机械等行业的龙头企业。建议重点关注:中兴通讯(000063)、晶瑞股份(300655)、三环集团(300408)、克来机电(603960)、三利谱(002876)、亨通光电(600487)、京东方A(000725)、利亚德(300296)、三安光电(600703)、立讯精密(002475)、欧菲科技(002456)、信维通信(300136)等。

    电子行业的基本面逻辑表现在两个方面,即相对其它行业估值及相对自身历史估值,电子当前都处于估值低位水平,且未来仍将保持高速增长,性价比突出。计算机行业的“催化剂”逻辑主要也表现在市场风险偏好的提升上。此前,监管层释放的政策信号,显示A股将通过制度变革引进一批新经济“独角兽”企业。需要指出的是,由于A股的制度限制相较美股、港股偏多,因此其需要给予新经济“独角兽”以更高的估值,才能形成对“独角兽”企业更强的吸引力,从而使得这些公司倾向于在A股上市。而“新经济”独角兽的高估值,又拓展了相关行业的估值提升空间。

    风险提示:市场系统性风险。

    投资策略:成长的春天方兴未艾,仍需积极拥抱新兴产业龙头。重点关注电子、通信、机械、精细化工等领域的龙头企业。建议关注:晶瑞股份(300655)、三环集团(300408)、克来机电(603960)、三利谱(002876)、亨通光电(600487)、京东方A(000725)、利亚德(300296)、三安光电(600703)、立讯精密(002475)、欧菲科技(002456)、信维通信(300136)、胜宏科技(300476)等。

    风险提示:政策转向,外围市场大跌。

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