白话基金招募书之国联安双佳信用分级债券,白

作者: 关于财经  发布:2019-11-18

  新浪基金研究中心 李骏 杨宇

  新浪基金研究中心 李骏 杨宇

  基金简称:

  基金简称:

  中欧信用增利分级A(166013) ,单笔最低认购金额为人民币1,000元

  国联安双佳信用分级债(162511),母基金

  中欧信用增利分级B  (150087) ,单笔最低认购金额为人民币 50,000元

  国联安双佳A信用分级债(162512) ,单笔最低认购金额为人民币1,000元

  分别募集,3年分级运作,增利A将每满半年开放一次,接受基金投资者的集中申购与赎回,增利B封闭运作并在深圳证券交易所上市交易。满3年后转为上市开放式基金(LOF)。

  国联安双佳B信用分级债券(150080),单笔最低认购金额为人民币50,000元

  发行日期 :2012-03-26~ 2012-04-20

  分别募集,3年分级运作,国联安双佳A将6个月开放一次,接受基金投资者的集中申购与赎回,国联安双佳B封闭运作并在深圳证券交易所上市交易。满3年后转为上市开放式基金(LOF)。

  基金类型 :债券型-稳健债券型(中低风险)

  发行日期 :2012/5/7~2012/6/8

  投资于固定收益类金融工具的资产占基金资产的比例不低于80%,其中投资于信用债券的资产占基金资产净值的比例不低于80%;不直接从二级市场买入股票、权证等权益类资产,但可以参与股票的新股申购或增发新股。典型的信用方向的稳健债券型基金。

  基金类型 :债券型-稳健债券型(中低风险)

  业绩比较基准:中债综合(全价)指数

  投资于固定收益类金融工具的资产占基金资产的比例不低于80%,其中投资于信用债券的资产占基金固定收益类资产的比例合计不低于80%;不直接从二级市场买入股票、权证等权益类资产,但可以参与股票的新股申购或增发新股。典型的信用方向的稳健债券型基金。

  基金经理:聂曙光,男,企业管理硕士。历任南京银行债券分析师,兴业银行上海分行债券投资经理。2009年9月加入中欧基金(微博)管理有限公司,历任债券研究员、基金经理助理、基金经理;固定收益部总监。聂曙光曾经管理过的中欧稳健收益债券也属于稳健债券基金,2010年5月11日至 2011年7月28日,A类任期回报3.11%,跑输同类基金3.96%的平均回报,排名41/65。聂曙光正在管理的中欧增强回报债券也属于稳健债券基金,2010年10月28日至今,任期回报-0.1%,同样跑输同期同类平均0.2%的品均收益,排名同类41/76;中欧鼎利分级债券是可以主动投资二级市场的激进债券基金,2011年5月4日至今,任期回报0.2%,跑赢同期同类-0.84%的平均收益,排名38/93。

  业绩比较基准:中债综合指数

  综合来看聂曙光的历史管理能力属于中等水平。

  基金经理:

  基金公司:

  黄志钢,男,硕士,先后在海通期货(微博)担任研究员、国元证券股份有限公司担任衍生产品部高级经理。黄志钢先生于2008年10月加盟国联安基金(微博),现担任国联安双力中小板综指分级证券投资基金经理,没有管理债券基金的历史经验。

  中欧基金管理有限公司,管理规模65.35(亿元),排名全部基金公司第53位。中欧固定收益方向,最近1年和最近2年的平均收益均在基金公司中排名中游水平。

  基金公司:

  基金分级:中欧信用增利分级债券型基金两类份额增利A和增利B分开发售,合并运作。中欧信用增利A:分级固定收益部分,约定年化收益率为1年期定期存款利率+1.25%,每6个月开放一次,3年内不上市交易,3年之后按净值转为母基金LOF份额,上市交易。中欧信用增利B:分级杠杆部分,封闭运作,上市交易,初始杠杆为10/3,3年之后按净值转为母基金LOF份额, 上市交易。基金两类份额不支持配对转换。

  国联安基金管理有限公司,管理规模205.56亿元,排名全部基金公司第34位。国联安固定收益方向同为稳健债券基金的国联安增利债券,最近3年收益排名稳健债券基金前10%,业绩出色;国联安信心增益债券2010年6月22日成立,总回报4.90%,落后同期同类基金平均6.15%的收益水平,排名稳健债券基金42/66;国联安信心增长定期开放债券则为2012年2月22日刚刚成立。综合来看国联安基金债券方向的管理能力属于中等水平。

  推荐等级:中欧信用增利A:★★★★基金A类份额风险极低,收益稳定,其约定收益为1年期定期存款+1.25%,处于债券型分级基金的较高水平。考虑到近期理财产品利率有所降低,可以作为银行存款或中短期理财产品的替代品。值得注意的是,中欧信用增利A的赎回条款与近期同类品种有区别,即仅持有一个周期,亦无需支付0.1%左右的赎回费,投资者可拿到全部收益。中欧信用增利B:★★基金B类份额风险较高,预期收益较高,初始杠杆达到监管上限,因为A类份额约定收益较高,加上管理费为0.7%,托管费0.2%,A类的销售服务费0.35%,初始综合融资成本约为5.9%,处于同类品种较高水平。考虑到其明确主要投资方向为信用债,预期收益相对较高,看好信用债市场,风险承受能力强的投资者可参与。但考虑到基金公司和基金经理只属于中等水平,近期上市的分级债基杠杆份额整体折价有所缩窄,但投资者仍需考虑参与认购的潜在7%左右的短期折价风险,完全可以选择在二级市场买入。

  基金托管行:光大银行(微博)

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  国联安双佳信用分级债券型基金两类份额双佳A和双佳B分开发售,合并运作。

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  双佳A:分级固定收益部分,约定年化收益率为1年期定期存款利率率的1.4 倍,每6个月开放一次,3年内不上市交易,3年之后按净值转为母基金LOF份额,上市交易。

  双佳B:分级杠杆部分,封闭运作,上市交易,初始杠杆为10/3,3年之后按净值转为母基金LOF份额,上市交易。

  基金两类份额不支持配对转换。

  推荐等级:

  双佳A:★★★★

  基金A类份额风险极低,收益稳定,其约定收益为1年期定期存款的1.4倍,目前为4.9%,接近同类品种的最高水平。考虑到近期理财产品利率有所降低,可以作为银行存款或中短期理财产品的替代品。值得注意的是,双佳A的赎回条款与此前部分品种有区别,即仅持有一个周期,亦无需支付赎回费,投资者可拿到全部收益。

  双佳B:★★

  基金B类份额风险较高,预期收益较高,初始杠杆达到监管上限,因为A类份额约定收益较高,加上管理费为0.7%,托管费0.2%,销售服务费0.35%,初始综合融资成本约为6.15%,处于同类品种较高水平。考虑到其明确主要投资方向为信用债,预期收益相对较高,我们看好信用债市场,但基金公司的管理能力中等基金经理无债券方向管理经验,在如此高的融资成本下取得超额收益有一定难度。

  我们注意到,近期上市的分级债基杠杆份额整体表现突出,折价有所缩窄,部分融资成本低,主动管理能力强的品种出现了溢价。但双佳B出现折价的概率仍然较大,投资者仍需考虑相关风险。另外,部分同类品种二级市场成交极为清淡,投资者亦需注意潜在的流动性风险。

  综合来看我们不推荐投资者参与双佳B的认购。

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