升高放缓,宏观经济

作者: 金沙城中心  发布:2019-10-24

香港经济增长高于趋势增长。2017年第3季累计实质GDP增长3.9%,而第三季的单季实质GDP增长率小幅下跌至3.6%。

香港实质本地生产总值按季下跌0.3个百分点至3.6%,但仍高于预期0.1个百分点。除投资开支外,所有主要开支组成项目均有所上升,而消费支出增幅最大,按年上涨6.7%。

    2017年三季度,消费支出同比增长6.7%,达到2015年三季度以来最高水平。国内消费者需求旺盛及入境旅客人数回升支持2017年零售销售复苏,而预期私人消费支出增长较为缓慢。借贷成本反弹将抑制2018年的投资。

    第3季保持增长势头。受历史低位的失业率和资产市场的正面财富效应带动,本季度实质消费支出按年增长6.7%。亚洲经济体需求强劲继续支持香港对外商品贸易,第3季按年增长5.5%。有迹象显示西方国家的需求也在上升,其中9月份香港对德国和荷兰的商品出口按年分别增长39.0%及14.3%。此外,香港旅游发展局数字显示,入境旅客人数已自2017年3月起回升,其中9月份中国内地旅客的增长率则按年上升至7.2%。入境旅客人数的回升帮助旅游服务输出结束连续三年的下滑,第3季旅游服务输出按年增长1.8%。因此,服务输出按年上升3.7%。政府消费按年温和上升至4.1%。然而,受拥有权转让费用按年下降12.4%和机械、设备及知识产权支出按年下降6.0%影响,投资支出按年轻微下降1.7%。

    我们预计中美贸易关系紧张将是明年香港面临的风险。由于2017年的高基数,我们预计2018年的实质GDP增长率将较2017年小幅回落,增长率为2.8%。

    通胀压力持续放缓,第3季基本综合消费物价指数下降至1.7%。由于香港主要贸易伙伴通胀率低,入口性通胀保持温和。3季度房屋租金录得轻微的按年增长,而耐用品的价格则下跌。由于美元在利率正常化过程中有望中期走强,入口性通胀将保持平稳。我们预计未来数季香港的通胀率将维持低位。

    2017年首十个月,香港住宅物业价格上升11.4%,但住宅物业的租金收益率却创下新低。我们预计2018年住宅物业价格将保持平稳。

    劳动力市场依然紧张,经季节性调整的失业率维持在历史低位3.1%,而就业不足率则下降至1.1%。由于本地消费需求强劲,本季度零售业失业率环比下降0.6个百分点至4.2%。部分香港的重大基建项目已于2017年完成(或即将完成),但新项目尚未展开。因此,自2017年第1季以来,建筑业的失业率已经达到近年相对较高水平。本地媒体亦有报道指出即使今年建筑业加薪幅度较大,但建筑工人却很难获得足够的工作。我们认为建筑工人面对的困难只是暂时性,因为中九龙干线,东涌新市镇扩建工程及洪水桥发展计划等大规模工程已经列入政府的议程。

    办公楼市场将继续分散源于核心商业区有限的供应,但内地公司的租赁需求持续强劲。预计商业街零售物业将见底回升。我们认为自今年二季度以来,由于整体零售销售数据已逐渐改善,预计租户组合的重新调整是短暂现象。

    虽然香港首3季度经济增长强劲,但去年第4季度的实质GDP增长率高达3.6%。在较高的基数下,如果没有新的催化剂来刺激经济增长,我们预计今年第4季实际GDP增长率将按季下滑。我们将2017年的实际GDP增长率预测从2.8%上调至3.7%。

    重启活化工厦计划概念将带来投机需求。

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