德圣基金研究中心重点关注的十大基金系,布局

作者: 金沙城中心  发布:2019-12-15

  德圣基金研究中心 德圣研究团队

  华夏蓝筹:稳健蓝筹风格基金

  在业内60家基金公司中,我们精选了在策略前瞻性上一贯表现优良,策略执行力相对于其资产管理规模来说表现较为优异的十家基金公司;同时也考虑到了不同的投资风格,有投资风格更加偏向进攻性的基金系,也有注重风险收益平衡、长期预期稳定的基金系。在每个基金系中,我们都重点推荐一只基金产品进行点评。我们对这些基金的关注不分先后,只是按照其所属基金公司规模顺序进行分析,这些基金分别适合于不同投资需求和投资风格的投资者,建议投资者根据自身投资需求予以重点关注。

  华夏蓝筹成立于07年4月,该基金是一只以蓝筹股投资为主的混合型基金,其风险收益水平略低于股票型基金。该基金业绩基准为沪深300 指数收益率×60%+上证国债指数收益率×40%。

  华夏基金:策略转型迅速 行业龙头地位稳固

  华夏蓝筹与华夏系其他基金相比,业绩算不上十分突出,但是基金抗风险能力和平衡能力相对较强。这一点上和华夏红利有所类似,只是业绩上略逊于华夏红利。该基金成立两年多以来回报率为35.37%,在偏股型基金中算是中等偏上的业绩水平。分阶段来讲按,基金在近两年对风险的控制得当是基金净值亏损较小的主要原因。而在今年以来的反弹中,华夏蓝筹收益能力一般,略低于市场同类型,尤其是在3季度震荡市场下,受蓝筹股的整体价格下滑,基金净值缩水较为明显(见表1)。

  华夏基金一向被誉为行业先头兵,无论是在市场前瞻性还是在操作手法上都领先一筹,而2季度,基金的雷厉风行的操作手法则远优于策略的前瞻。其中在1季报中,华夏基金对后市判断仍然显得较为谨慎,以王亚伟执掌的华夏大盘为例,基金在1季度主题型投资获益之后,基金对市场的泡沫化和高换手的风险十分谨慎,主动保持调低仓位,在季报公布中基金仓位水平仅55%,这种相对谨慎的策略反映出华夏系基金对后期市场风险保持着较高的警惕性。进入二季度后,经济运行数据逐步向好,华夏系基金在进入2季度后及时修正策略,重新转向积极进攻,仓位水平迅速飙升85%以上,基金业绩继续保持领先。从对数据的观察中,我们可以看到,华夏基金在2季度都有明显的快速加仓趋势,股票以及各类混合基金平均仓位都高达85%以上,正是基于这种迅速的策略转型和有效的策略执行,华夏系基金业绩整体保持领先(表2)。从3季度策略来看,华夏基金对市场保持看多,尤其是对资产、资源类行业的坚定看好(表1),但部分基金对货币政策的微调仍然保持谨慎。

  从华夏蓝筹基金的行业配置来看,该基金在各种市场下,很少进行灵活性的调整,主要通过选股来降低业绩风险。在09年市场反弹以来,蓝筹股行情在2季度表现突出,而华夏蓝筹在各季度都重配了金融、房产、金属等板块,只是在比例的偏重上有所不同。其中1季度对金属的重配、2季度对房产的重配都为基金业绩创造了较高的超额收益(表2),基金在选股和行业配置上有自己独特的标准,遵循其价值投资的理念。

  整体来看,华夏基金在行业中的领先优势仍然很大;在管理庞大资产规模的一线基金公司中,其策略执行力尤为值得赞赏。尤其是在当下竞争判断力、执行力的市场中,华夏基金有望继续取得佳绩。

  另外在仓位操作上,可以看出,华夏蓝筹对大波段的重视(图1),基金对市场的风险较为警觉,总能在恰当的时机做出恰当的决策。这一点上显示出华夏系基金的相似特征,前瞻性的策略为基金提供了更大的自主性。

  华夏蓝筹核心:预期稳健的蓝筹型配置品种

  总体来讲,华夏蓝筹作为一只稳健回报的蓝筹基金,代表了市场长期投资的价值,投资期较长的投资者不妨予以关注。

  华夏蓝筹是一只中大规模的主流蓝筹型基金;长期业绩表现十分稳定,稳居同类基金中上游。这反映出华夏整体投研团队的实力,适合作为基金组合的基础配置。

  表1华夏蓝筹近期业绩

  华夏蓝筹核心的投资带有较为明显的华夏系基金特点。一方面体现在宏观配置决策方向上把握较为准确,历次周期变化都能及时调整资产配置;另一方面体现在较好的自上而下的行业配置能力。

2009-11-2 近一季度 近半年 近一年 近两年 今年以来 成立以来收益
基金净值增长率 -8.36% 24.81% 59.38% -6.69% 58.20% 35.37%
+/- 同类型 -3.40% -0.64% -1.68% 17.52% -0.46%
+/- 基准指数 1.39% 3.65% -2.78% 32.30% -22.27%
同类型排名 50 16 20 7 25
同类型基金数量 57 57 57 57 57

  二季度基金在看好经济复苏前景的背景下延续了1季度的高仓位策略,较为充分地享受了市场上涨的收益。同时,在结构上紧密遵循了经济复苏的主线,重仓持有银行、地产、机械等强劲复苏的行业,取得了较好的投资效果。

  说明:数据截止日期为09年11月2日

  表1。华夏基金3季度宏观、策略观点

  表2华夏蓝筹行业配置情况

基金名称 基金经理 宏观走向 3季关注板块 策略
华夏复兴 孙建冬 资产泡沫加大,股市仍有上升空间 钢铁、机械、煤炭等投资品 坚决看多投资品,关注宏调方向
50ETF 方军   经济逐渐复苏,股市震荡上行 踪偏离度和跟踪误,增加产品创新
中信红利 孙建波  赵航 郑煜  经济增长加速,企业盈利降低估值 银行、地产 投资品为核心,寻求超预期行业
华夏精选 王亚伟 总体形势企稳向好,经济阶段性复苏 地产 积极应对货币政策微调
华夏成长 巩怀志 经济上行、企业盈利改善 地产、金融、商业、资源品行 受益通胀的主流行业高配,不放松中游波段机会

季度

  资料来源:徳圣基金研究中心 据管理人报告整理

行业

  表2、华夏系基金各阶段业绩(截至7月29日)

持有比例

基金名称 基金代码 基金类型 近一月 近一季 近半年 近一年 近两年 近三年 今年以来
华夏复兴

000031

股票型 20.32% 48.21% 94.11% 74.12% _ _ 106.26%
50ETF

510050

股票型 17.70% 47.37% 89.32% 35.72% -5.13% 169.43% 101.44%
华夏精选

000011

偏股混合 18.49% 32.60% 73.32% 66.85% 67.08% 494.39% 89.88%
华夏红利

002011

配置混合 16.55% 37.56% 73.26% 49.19% 52.86% 312.71% 81.10%
中信红利

288002

股票型 17.68% 37.80% 74.64% 50.92% 30.81% 307.51% 79.79%
华夏行业

160314

股票型 15.20% 37.14% 69.98% 38.84% _ _ 79.68%
华夏蓝筹

160311

偏股混合 13.80% 37.05% 68.11% 39.92% 27.45% _ 72.87%
华夏成长

000001

股票型 13.18% 29.73% 61.73% 33.28% 23.32% 207.76% 70.31%
华夏策略

002031

配置混合 16.70% 31.89% 66.16% _ _ _ 67.93%
中小板

159902

股票型 10.89% 20.76% 58.63% 27.06% -5.56% _ 67.52%
华夏优增

000021

股票型 13.75% 29.69% 59.51% 33.13% 30.53% _ 65.66%
中信配置

288001

配置混合 12.29% 27.85% 57.02% 38.68% 13.36% 175.74% 63.68%
华夏增长

519029

配置混合 13.08% 26.14% 47.82% 17.31% 2.23% _ 55.70%
华夏回报 2

002021

配置混合 8.50% 20.75% 33.37% 23.27% 17.42% _ 36.29%
华夏回报

002001

配置混合 8.97% 21.17% 32.66% 22.67% 27.73% 199.39% 35.39%
华夏希望 A

001011

债券型 2.99% 8.22% 9.81% 21.50% _ _ 10.22%
华夏希望 C

001013

债券型 2.91% 8.06% 9.55% 21.12% _ _ 9.96%
中信双利

288102

债券型 3.53% 4.27% 4.12% 21.03% 31.47% _ 5.45%
华夏债券

001001

债券型 3.21% 4.13% 3.49% 14.88% 26.28% 42.09% 3.85%
华夏债券 C

001003

债券型 3.07% 3.99% 3.26% 14.42% 25.27% 40.74% 3.63%

比例增减

  数据来源:徳圣基金研究中心

09 年 1 季

  易方达基金:积极转变策略,业绩稳步提升

金融、保险业

  易方达基金作为国内大型的基金公司旗下基金在09年的整体业绩表现平稳。二季度基金在积极投资策略的指导下有效把握了市场主趋势,旗下基金业绩稳步提升。二季度易方达基金普遍取得中等偏上的收益涨幅。受益于基础市场的强势反弹,易基50、深100ETF分别以30.92%、26.73%的季度涨幅位居同系基金前列。易方达价值、易方达策略的季度涨幅也在26.32%、21.79%。易方达股票、易方达中小盘涨幅略为靠后,分别为18.11%、17.74%。

25.99%

  从二季报以及季度内基金的实际操作可以看出,相比一季度易方达基金普遍提高实际投资操作的积极性。由于看好2季度的A股市场走势,基于经济基本面的改善,旗下基金二季度逐步加大了仓位和组合的弹性,普遍采取高股票仓位的投资策略,同时对股票结构进行了一定调整。在行业配置上,多重点增加受益于经济复苏和通胀影响的银行、地产、煤炭板块等个股,对短期无明显刺激因素的防御板块个股进行了适当减持。从实际效果来看,取得了一定的成绩。但由于二季度市场结构分化极为剧烈,市场热点轮动性显著,对于投资风格偏向稳健的易方达基金来说很难在短时间内改变即定的投资风格和投资理念,完全追逐热点。

11.51%

  二季度易方达基金在股票配置方面快速转向积极策略,把股票仓位提高到上限。除去配置混合型基金易方达科汇以及偏股基金易方达增长的仓位比例在70%左右外,其余权益投资类基金的持仓比例均在90%以上,并高于同类型平均持股比例。其中易方达价值持股比例达到94.9%高于同类型近16个百分点。持续高仓位在持续上涨行情中对基金收益的提升产生较为积极的影响。

机械、设备、仪表

  行业配置和个股选择方面,易方达系基金基本上跟随市场主流配置思路,坚定持有大盘股,很少进行中小盘风格个股的配置。二季度对于银行地产等大盘蓝筹股的坚定持有对基金收益贡献较大。

15.78%

  二季度易方达基金中易基50等指数基金表现较好。持续反弹行情下指数基金强市进攻性,长期业绩突出的收益特点也得到明显的显现。易方达50基金为指数增强型基金,股票投资部分以上证50指数作为标的指数。从二季度的市场特点来看,大盘权重风格的上证50指数总体有较好表现,也相应带动相关指数基金的业绩上涨。如果投资期限较长,指数基金也值得重点关注的一类。

3.24%

  从整体业绩来看,易方达系基金在今年的表现相对稳定。09年的市场环境下该系基金由于规模较大,在实际投资中并不占据较大投资优势,但在积极的操作策略指导下,仓位的及时调整加之对热点个股的增持都对基金收益产生积极影响,这也从另一方面缓解了基金在灵活性调整上的不足。在积极转变策略后,我们认为易方达整体投研能力将得以发挥;基于整体投研实力基础上,部分基金仍然值得重点关注。

金属、非金属

  展望三季度,虽然面临较多不确定性,但易方达基金认为中国的宏观经济长期来看将持续向好,对市场的未来发展充满信心。对未来的A股市场行情持谨慎乐观态度。

6.18%

  附表:易方达系基金各阶段基金业绩

3.17%

基金名称 基金代码 基金类型 近一月 近一季 近半年 近一年 近两年 近三年 今年以来
深 100ETF 159901 股票型 19.98% 44.15% 98.96% 42.59% -3.08% 215.54% 111.82%
易方达价值 110010 偏股混合 18.95% 39.55% 82.42% 39.41% 20.67% 97.57%
易方达 50 110003 股票型 15.12% 44.51% 82.43% 30.20% -6.39% 151.62% 94.13%
易方达策略 110002 股票型 16.62% 35.10% 60.08% 36.88% 8.84% 189.84% 65.09%
易方达策略 2 112002 股票型 16.10% 34.34% 59.05% 34.79% 9.56% 64.25%
易方达中小盘 110011 股票型 17.66% 27.80% 58.58% 63.19% 63.90%
易方达精选 110009 股票型 13.50% 29.08% 56.25% 34.30% 9.61% 63.25%
易基科翔 110013 股票型 13.54% 29.62% 58.21% 61.87%
易方达成长 110005 股票型 14.28% 28.35% 55.32% 29.33% 10.57% 162.52% 60.18%
易方达科汇 110012 配置混合 8.54% 23.88% 49.07% 59.60%
易方达股票 110029 股票型 12.43% 25.30% 50.37% 26.47% 53.97%
易方达增长 110001 偏股混合 9.32% 16.09% 31.21% 19.23% 4.53% 92.96% 34.24%
易基领先 110015 股票型 9.89% 23.25% 26.70%
易增强回报 A 110017 债券型 3.66% 4.36% 3.15% 13.41% 3.24%
易增强回报 AB 110018 债券型 3.58% 4.29% 2.97% 12.82% 3.07%
易稳健收益 B 110008 债券型 1.76% 3.80% 1.87% 9.38% 12.16% 13.78% 2.40%
易稳健收益 A 110007 债券型 1.73% 3.72% 1.81% 9.34% 12.49% 14.10% 2.32%

食品、饮料

  数据来源:徳圣基金研究中心

1.71%

  大成基金:宏观与行业配置能力突出

-5.64%

  大成系基金是行业排名前十的基金公司中,在策略前瞻和策略执行上整体表现较好的另一家。整体表现较好,说明基金对于策略方向的把握较为准确,且领先同行。

批发和零售贸易

  大成基金在2季度之后的业绩飙升,很大程度上得益于对金融蓝筹行业的重点增持以及对有色、煤炭的及时增持,行业配置策略契合市场热点转换,也对基金业绩贡献较大,尤其是半年业绩的快速提升(表2)。从整个基金系来看,大成基金在09年以来的市场中不分类型,整体保持了策略的一致性,整体业绩较前期迈上新的台阶。一方面仓位策略高度积极,偏股基金整2季度平均仓位保持在90%以上高位;一方面行业配置仍旧以地产、金融、有色采掘等大盘行业为重;与华夏基金相比,基金整体操作风格更显积极,行业配置集中,个股投资较为集中。从3季度策略方向来看,大成基金继续看好后市,对经济复苏坚定看好,而各种经济复苏迹象也使得大盘风格基金成长性更高。

11.45%

  大成系基金的投研能力在08-09年之间得到了重大提升,同时在投资风格上也做了一些微调,这些调整的效果都体现在其良好的投资业绩中。

-5.63%

  大成策略:兼顾绝对和相对收益

采掘业

  大成策略作为该系股票基金的新生力量,除了行业配置坚持大金融路线外,基金在操作风格上相较其他基金更为灵活,体现在基金兼顾绝对收益,不放弃相对收益的策略中。从基金的业绩贡献来看,重仓股的平均收益贡献在50%左右。而基金的仓位随市场调整也相对灵活,进入5月之后,基金明显的加仓,幅度高达10%以上,而在7月市场高点以后,减仓幅度高达20%以上,这种波段操作有利于快速锁定收益。就下季度投资主线来看,基金虽然对后市继续看好,但是对短线风险还是表现得十分机警,有利于保证基金业绩的持续增长。

5.10%

  表1。大成基金3季度宏观、策略观点

-3.03%

基金名称 基金经理 宏观走向 3季关注板块 策略
大成策略 周建春   强劲复苏,企业盈利增长 坚定积极风格,兼顾绝对收益和相对收益
大成景阳 杨建华   经济依然乐观,股市震荡向上 地产、保险、证券、银行和上游的资源类资产 继续看好大金融和资源,关注消费、主题类投资机会
大成精选 钱辉   市场信心逐步乐观并有可能推动泡沫化 金融、地产、消费 资产结构均衡配置,积极把握行业轮动
大成稳健 施永辉   确定性的经济复苏 资产增值行业、消费、医药 高仓位,关注估值洼地、补涨板块
大成创新成长 倪明   趋势和方向继续上行 重点是金融、地产、煤炭、有色、消费,均衡配置中游制造业机械、钢铁、水泥 关注政策转向随时调整
大成价值 黄万青  何光明  经济企稳向上,市场持续乐观伴随阶段性调整 资源、金融、地产以及消费,不放松主题性投资机会 行业轮动,把握阶段性机会和主题投资
大成积极成长 何光明   王维钢   经济上行成为共识,并具有扩张势头 金融、地产、煤炭 央企重组、节能减排等主题

09 年2季

  资料来源:徳圣基金研究中心 据管理人报告整理

金融、保险业

  表2、大成系基金各阶段业绩(截至7月29日)

36.31%

基金名称 基金代码 基金类型 近一月 近一季 近半年 近一年 近两年 近三年 今年以来
大成 300 519300 股票型 17.36% 41.85% 87.63% 33.84% -11.61% 141.39% 100.45%
大成策略 090007 股票型 16.27% 40.64% 77.25% _ _ _ 85.54%
大成景阳 519019 股票型 16.79% 37.95% 74.30% 36.55% _ _ 84.25%
大成精选 090004 偏股混合 19.02% 37.08% 72.48% 41.93% 6.82% 163.84% 79.50%
大成稳健 090003 偏股混合 16.44% 37.01% 68.26% 26.42% -1.26% 134.29% 78.19%
大成 2020 090006 股票型 16.21% 35.47% 66.30% 32.17% -0.81% _ 73.91%
大成创新 160910 偏股混合 15.49% 31.30% 64.24% 30.24% _ _ 73.04%
大成价值 090001 股票型 14.19% 32.66% 63.46% 36.62% 10.37% 169.80% 72.18%
大成积极 519017 股票型 15.27% 33.37% 61.52% 30.96% -3.80% _ 71.72%
大成收益 A 090008 债券型 2.90% 8.26% 9.11% _ _ _ 9.40%
大成债券 090002 债券型 -0.80% 0.12% -1.49% 7.57% 15.54% 23.21% -1.40%
大成债券 C 092002 债券型 -0.85% -0.01% -1.77% 7.02% 14.22% 21.13% -1.69%

10.32%

  数据来源:徳圣基金研究中心

房地产业

  华宝兴业基金:灵活操作风格尚需充分发挥

12.31%

  华宝兴业基金公司长期整体表现较为稳健;旗下基金风格多样化。09年上半年市场反弹行情中基金收益有所回升,二季度基金业绩涨幅继续处于中等偏上的水平,但相比一季度多数基金业绩增幅略有下降。二季度宝康配置基金净值增长15.46%,华宝增长净值增长率为19.07%,华宝动力净值收益增长19.83%,华宝成长收益增长19.82%,华宝精选及华宝大盘的增长率分别达到24.45%、23.18%。

5.21%

  华宝兴业基金公司旗下的偏股基金在投资策略及投资风格,持股风格等方面具有较强的相似性。在持股风格上多体现出较重的中小盘特色。从基金历史操作来看,华宝系基金普遍操作积极,尤其在强调风格轮动的华宝多策略增长上体现得比较突出。但从季报信息来看,二季度市场风格板块快速轮动的行情中,华宝基金灵活性的投资风格并没有充分发挥出来。  

金属、非金属

  该系基金在年初就判断09年存在结构性的机会,“但这只是猜中了开头,未料到结构性的牛市如此之强势,也未料到结构性的差异如此之剧烈”,“对市场的预测过于保守,……在主动增加股票仓位的问题上显得较为犹豫,因此错失了不少良机”。与股票型基金相比,华宝基金的整体股票仓位水平显得偏低。其中宝康消费品二季度股票仓位68.96%,低于同类型17个百分点,华宝精选及华宝大盘的持股比例虽然分别为80.08%、82.32%,属于较高的持仓水平,但也要低于同类型平均。

8.04%

  二季度股市行业板块的分化在这一阶段异常明显。华宝策略主要采用风格轮动的投资策略,由于行业板块配置较为均衡,净值表现一般。华宝大盘1季度处于建仓期,一度达到较高仓位;3-5月本基金申购较多、规模不稳定,股票未能保持高仓位;在货币政策继续超出预期的情况下,5月开始逐步把股票仓位加上来。相比之下,华宝精选在季度内的操作效果较为明显,收益涨幅最多。二季度华宝精选基金聚集主流大蓝筹板块,主动增加了金融板块、地产板块、煤炭板块的配置权重,在积极提高行业配置弹性的同时,主动性减少了公用事业、化工等中间制造业行业的权重,收效显著;另外通过行业板块的切换和波段性操作也取得了实效。

1.86%

  从季报以及季度内基金的实际操作可以看出,虽然对09年的市场行情华宝系基金基本给予积极判断,但由于低估了政府对经济的巨大掌控能力,特别是在市场流动性充裕的判断上估计不足,二季度基金组合配置较为保守,随市场热点转换及时性有限,没有充分把握住以煤炭和地产为代表的一轮通胀主题的投资机会。

制造业

  从09年以来华宝系基金的操作来看,该系基金对上半年持续上涨的反弹行情作出一定的正确判断,但对反弹强度判断明显不足,这也就导致基金在实际操作中没有更加充分发挥灵活性投资特点,实际的操作调整中还带有些许的滞后性。华宝系基金对三季度市场的总体判断是:市场将维持震荡向上的格局,但结构与上半年会有所不同,……个股选择将在波动中显得重要。

26.47%

  附表:华宝兴业系基金各阶段基金业绩

-6.11%

基金名称 基金代码 基金类型 近一月 近一季 近半年 近一年 近两年 近三年 今年以来
华宝收益 240008 偏股混合 14.36% 30.52% 70.21% 32.14% 12.16% 81.75%
华宝大盘 240011 股票型 14.85% 31.71% 71.94% 79.22%
华宝精选 240010 股票型 13.26% 32.69% 67.67% 32.92% 78.20%
华宝成长 240009 股票型 15.66% 33.47% 64.35% 30.38% 4.56% 77.45%
华宝动力 240004 股票型 15.85% 34.19% 65.40% 36.96% 17.65% 218.35% 73.60%
宝康消费品 240001 股票型 15.09% 29.61% 63.57% 42.37% 29.36% 185.48% 73.03%
华宝增长 240005 股票型 16.14% 32.54% 59.49% 33.81% 35.79% 248.69% 66.23%
宝康配置 240002 配置混合 10.27% 24.87% 46.99% 24.48% -0.55% 154.43% 56.45%
华宝海外 241001 偏股型 QDII 7.53% 26.60% 48.34% 39.67%
华宝强债 A 240012 债券型 1.35% 2.34% 2.37%
华宝强债 B 240013 债券型 1.31% 2.24% 2.29%
宝康债券 240003 债券型 -0.68% -0.60% -0.91% 5.29% 20.71% 47.75% -0.62%

机械、设备、仪表

  数据来源:徳圣基金研究中心

10.70%

  汇添富基金: 策略调整显现后发优势

-5.08%

  今年以来,汇添富基金整体保持稳定(表2),1季度以来,汇添富基金秉持了积极的调整策略,仓位水平一直保持在85%—90%以上的高位,基金业绩较1季上升明显。从行业配置来看,金融、采掘、地产是该系基金三大主要重仓,基本符合2季蓝筹行情,基金在操作风格的稳健性,有利于控制市场风险。对于3季度,汇添富还是积极看好,在策略上提出集中投资重点行业,尤其是对资本品、资源等行业的重视(表1),基本符合后期市场主线,后发优势有望保持业绩稳定。

医药、生物制品

  汇添富蓝筹:蓝筹+灵活配置

0.92%

  汇添富蓝筹稳健基金是汇添富旗下一只规模中小的配置混合型基金。由于在熊市下发行,基金规模仅不到10亿份。在09年的操作一季度受制于08年较为谨慎的投资思路,但二季度进行了迅速而有效的策略转变,说明其投研团队对市场变化的适应性较强。而在二季度策略转变后,基金在行业配置和选股上的优势得以发挥,整体业绩提升迅速。长期来看,该系基金的整体业绩预期较好,而中小规模操作更为灵活的汇添富蓝筹稳健更有可能取得突出业绩。

-4.23%

  二季度该基金的操作非常积极,重点配置了受益于经济复苏和通胀预期的资产、资源板块,并根据市场形势的变化,动态调整了相关板块的权重和个股配置,在新能源、地产、金融等板块取得了较为丰厚的超额收益,二季度基金业绩有较大的提升。该基金经理对下半年投资预期总体持乐观倾向,但也随时关注可能发生的市场转折。这种进攻中警惕风险的风格正是我们希望看到的。

09 年3季

  表1、汇添富3季度宏观、策略观点

采掘业

基金名称 基金经理 宏观走向 3季关注板块 策略
汇添富成长 袁建军   积极政策和宽松货币不变,企业盈利支持市场上行  金融、地产和煤炭 关注资产、资源主题
汇添富优势 庞飒   苏竞   储蓄活期化继续推高流动性, 消费和服务、资源和能源 市场主题不变,关注受益于经济改革的医药、传媒
添富价值 陈晓翔   经济将进一步复苏 括金融、地产、资本品、钢铁等 受益经济复苏、通胀预期、经济增长、组合重组等主题板块
汇添富增长 庞飒  欧阳沁春 苏竞  仍然保持相对乐观的判断 仍然持相对乐观的判断 受益于经济复苏、通胀等主题板块
汇添富蓝筹 苏竞   市场向好的趋势仍未改变 资源、资产类 以经济复苏和通胀预期为主线配置资产,密切关注政策调整

12.97%

  资料来源:徳圣基金研究中心 据管理人报告整理

7.33%

  表2、汇添富基金各阶段业绩表现

金融、保险业

基金名称 基金代码 基金类型 近一月 近一季 近半年 近一年 近两年 近三年 今年以来
汇添富成长 519068 股票型 14.49% 40.97% 68.08% 33.04% 7.74% 65.57%
汇添富优势 519008 偏股混合 16.22% 39.63% 64.54% 40.03% 20.27% 209.32% 62.12%
汇添富价值 519069 股票型 17.99% 43.74% 60.70%
汇添富增长 519018 股票型 15.52% 36.71% 58.54% 31.64% 7.79% 57.77%
汇添富蓝筹 519066 配置混合 14.67% 37.42% 57.55% 57.25%
汇添富债券 519078 债券型 0.48% 0.77% 0.11% 8.60% 0.02%

39.14%

  数据来源:徳圣基金研究中心

2.83%

  交银施罗德基金:自上而下的大盘蓝筹风格

金属、非金属

  交银系基金是2季度业绩上升最为迅速的基金系,尤其以交银稳健、交银成长、交银精选表现突出(表2)。在二季度后的月度投资策略中,我们重点关注交银系基金;而之后持续良好的表现也证明了其自上而下的配置能力仍然大有用武之地。

9.84%

  二季度交银系基金的业绩井喷很大程度上得益于基金风格思路的契合。交银系基金是典型的大盘蓝筹风格,今年伊始,以主题型投资为代表中小盘市场表现活跃,但随着经济基本面的逐步复苏,大盘蓝筹行情迅速崛起,交银系基金业绩也经历了先抑后扬的走势。从投资策略来看,交银系基金采取集中火力,蓝筹制胜的策略,行业集中度高,以金融、地产、煤炭为最重,其他行业包括有色、零售商品仅为机动性配置,有效的提高了投资效率。而基金的投资风格也高度积极,加仓迅速,平均仓位在94%左右。在3季度投资中,基金对市场风险保持警惕,从选股到策略双保险(表1),后期强势业绩有望持续。

1.80%

  交银稳健:选股和策略均出色

机械、设备、仪表

  交银稳健是08年的抗震英雄,也是09年股票基金的业绩领袖。在1季度快速反弹市场中我们还在担心去年业绩优秀的交银基金策略转型较慢时,2季度的交银稳健已经开始傲视群雄了。在短暂的业绩落后之后,交银稳健有效的把握住了2季度蓝筹行情,而果断的加仓和集中的行业配置思路则为基金的业绩增色不少。整体来看,交银稳健在近一年的操作中,选股和策略判断上表现出独特的优势,后期仍有望取得的优秀的业绩。

2.93%

  表1、交银系基金3季度宏观、策略观点

-7.77%

基金名称 基金经理 宏观走向 3季关注板块 策略
交银稳健 于晖 郑拓   经济步入上升通道,市场中长期投资价值增大 仓位调整和行业选择策略双行,降低风险的前提下提高收益
交银精选 李立 中国经济进入政策效果观察期 周期性行业 关注内需和制度改革带来板块的投资机会
交银成长 周炜炜   长期经济风险降低 资产和资源行业 精选低估个股,谨防政策转变带来的市场风险
交银蓝筹 崔海峰 中国经济正处在企稳回升的关键时期 地产、中游制造业,受益通胀行业 紧抓估值优势的先导行业,不放弃消费行业
交银先锋 史伟   经济继续走好 中下游行业投资机会 自上而下的资产、行业配置与自下而上的精选个股相结合

制造业

  资料来源:徳圣基金研究中心 据管理人报告整理

20.57%

  表2、交银系基金各阶段业绩表现(截至7月29日)

-5.90%

基金名称 基金代码 基金类型 近一月 近一季 近半年 近一年 近两年 近三年 今年以来
交银稳健 519690 偏股混合 18.30% 51.73% 93.75% 52.56% 37.16% 100.07%
交银精选 519688 股票型 18.06% 50.31% 88.80% 42.03% 22.63% 219.54% 89.65%
交银成长 519692 股票型 17.13% 44.96% 83.50% 48.41% 34.81% 88.36%
交银蓝筹 519694 股票型 15.23% 39.28% 73.84% 32.89% 77.35%
交银先锋 519698 股票型 15.30% 30.40%
交银增利 A/B 519680 债券型 8.48% 10.71% 10.12% 24.42% 10.63%
交银增利 C 519682 债券型 8.45% 10.59% 9.85% 23.81% 10.34%
交银保本 519697 保本型 2.60% 5.55% 6.50%

批发和零售贸易

  资料来源:徳圣基金研究中心

6.09%

  工银瑞信基金:策略稳健 二季度业绩提升明显

-4.17%

  工银基金09年以来业绩表现也是比较平稳的,上半年以来旗下基金整体收益能力基本处于中等偏上的水平。凭借良好的投资收益能力,指数基金工银300自发行以来就得到投资者的关注。二季度工银300季度收益率达到25.12%,位列同类型基金前列。工银红利、工银价值的季度收益率也分别达到21.73%、20.90%。工银平衡季度收益增长15.19%,位居配置混合型基金中等水平。

  数据来源:徳圣基金研究中心

  从季报来看,二季度工银系基金的投资策略转变较大,前半程稳健,后半程积极主动。由于对上半年的宏观行情判断谨慎,年初工银系基金仓位比例不高,但随后基金在投资运作上普遍调整了思路,将股票仓位提升到上限附近,并采取更加积极的操作来应对市场变化。

  说明:数据截止日期为09年11月2日

  相比一季度,二季度工银系基金仓位提升明显,季度末工银价值股票仓位达到93.40%,工银成长、工银蓝筹的持股比例同样在92%以上,工银红利的持股比例略低于同类型平均,也达到86%。

  图1.07年以来华夏蓝筹仓位变化趋势

  二季度后期工银核心加大了对市场回暖受益行业如证券保险等行业的配置力度。工银成长则是在进入5月后,随着对中国经济快速复苏以及本轮行情持续性的预期趋向乐观,在增加股票仓位同时重点对银行、保险、地产、原材料等周期性行业加大力度,净值增长率有所改善。工银蓝筹也是在后期经过调整,采取了提高股票仓位、超配大金融与大消费等顺经济周期行业等操作。相比之下工银红利的投资则要积极一些,基金在对股票投资结构进行了更大范围的调整,适当减持了原材料、资本品、交通运输、医药等行业,主要增持了在经济复苏背景下更加具有业绩弹性的行业,如地产、银行、保险、能源等,收到一定效果。

图片 1

  从季度内基金投资可以看出,由于操作的稳定性,虽然工银系基金在反弹行情中错失了一些收益机会,但及时调整策略也使得基金在后半程中有效抓住了收益上涨机会,逐步收到一定效果。展望下半年,工银基金对下半年的市场行情整体上还是较为谨慎乐观的,但同系基金间略有分歧。其中工银核心认为下半年把握好风险和收益的平衡关系。工银蓝筹认为必须保持谨慎的是市场估值水平的不断上升。工银红利则认为三季度,宏观和微观数据的实质性改善将会使本轮行情得到进一步的支撑。

 

  附表:工银系基金各阶段基金业绩

  数据来源:徳圣基金研究中心

基金名称 基金代码 基金类型 近一月 近一季 近半年 近一年 近两年 近三年 今年以来
工银红利 481006 股票型 16.70% 35.57% 71.89% 32.39% 77.57%
工银蓝筹 481008 股票型 19.70% 36.10% 69.24% 75.03%
工银成长 481004 股票型 16.96% 32.77% 66.60% 28.47% 3.59% 69.83%
工银价值 481001 股票型 14.16% 29.29% 58.06% 36.68% 15.33% 190.07% 60.33%
工银平衡 483003 配置混合 12.19% 25.51% 46.93% 13.62% -6.23% 50.92%
工银 300 481009 股票型 17.76% 41.49% 49.56%
工银全球 486001 偏股型 QDII 9.16% 31.71% 50.00% -9.09% 45.68%
工银信用添利 A 485107 债券型 0.12% 1.07% 4.25% 16.40% 5.19%
工银信用添利 B 485007 债券型 0.07% 0.95% 4.01% 15.87% 4.92%
工银债券 485105 债券型 0.76% 1.50% 1.20% 12.94% 25.50% 1.30%
工银债券 B 485005 债券型 0.73% 1.40% 0.97% 12.43% 24.39% 1.06%

  说明:数据截止日期为09年11月2日

  数据来源:徳圣基金研究中心

  表3. 华夏蓝筹持股特点表

  兴业全球基金:稳健第一 追求收益风险平衡

日期 换股数量 +/- 同类型 持股周转率 +/- 同类型 集中度 +/- 同类型
09 年 1 季 6 0.91 115.61% -117.63% 32.82% -11.39%
09 年 2 季 2 -3.07 171.21% -514.67% 41.03% -4.08%
09 年 3 季 3 -2.12 171.21% -514.67% 43.46% -0.74%

  二季度兴业系基金继续保持中等偏上的业绩水平。其中兴业趋势二季度业绩增长24.81%,位列偏股混合型基金前十名,兴业全球及兴业社会二季度业绩分别增长22.86%、21.32%,位列股票型基金的中游。

  数据来源:徳圣基金研究中心

  二季度兴业系基金总体风格稳健,但仓位及持股上的调整对基金收益带来较好的积极影响。其中兴业全球二季度股票持仓81.34%,低于同类型,但由于加大了对银行的配置,银行板块在二季度的良好表现给本基金带来了一定的超额收益。兴业趋势则将基金仓位提升至79.09%,接近同类基金平均水平,同时积极增加对房地产、钢铁、化工、金融等板块的配置比例。

  说明:数据截止日期为09年11月2日

  二季度兴业系基金中兴业社会责任基金的操作相比之下更为活跃。该基金对市场相对乐观,在大部分时间内保持较高的仓位,为基金在上半年的良好表现奠定基础。09年一季度净值上涨36.38%,排名股票型基金前十,二季度收益上涨21.32%,位于同类型中等偏上的水平,上半年的收益增长幅度则达到63.11%,继续位于股票型基金的前列。在行业配置上,基金围绕经济复苏和通胀预期主题。总体来看该基金对于二季度市场行情的宏观判断较为正确。

  交银成长:回报稳定的蓝筹基金

  从基金二季报以及季度内基金实际操作可以看出,相比一季度兴业系基金在第二季度采取了略为积极的策略,在逐步提升基金仓位的同时,也积极增加了对房地产、钢铁、化工、金融等板块的配置比例。但由于基金管理者对宏观经济仍有所担忧,对未来的预期没有市场那么乐观,实际投资中仍保留了对医药、饮料等防御性板块的配置,相比同类型基金,兴业系基金在投资组合中总体上体现出稳健的投资特点,对一些热门板块并没有进行十分激进的配置。

  交银成长是一只典型的大盘风格的蓝筹基金,具有长期稳定的回报率。该基金成立于06年10月,以股票为主要投资方向,股票投资范围为60%-95%之间。坚持价值投资理念,注重对大盘、中盘成长型个股的挖掘。基金的业绩基准为75%×新华富时A600 成长指数+25%×新华富时中国国债指数。

  从季报来看,兴业系基金对下半年的市场基本上继续保持谨慎乐观的心态。兴业全球基金经理认为“判断流动性推动行情何时结束是非常困难的。基金所能做到的依然是保持谨慎的心态进行后续的操作”。兴业社会基金管理人则相对乐观一些,“继续挖掘市场的投资机会,保持操作的灵活性”。

  从交银成长的业绩表现来看,该基金具备较高的长期投资价值。其中成立三年以来收益183.81%,年化收益率高达61%以上,近两年收益位居同类型前10。分阶段业绩来看,基金长期业绩优势明显,而在今年以来,交银成长在2季度业绩则表现十分突出,是2季度业绩排名上升最快的交银系基金之一(见表1)。而分牛熊阶段来看,交银成长具有牛市下高收益特性,而在熊市下则能很好控制风险,尤其是在08年市场大幅下跌中,交银成长及时降低仓位(见图1),最大程度上将基金的市场风险控制在最小(见表2)。

  从09年上半年基金操作来看,兴业系基金稳扎稳打的投资方式给基金带来较为稳定的投资收益,并未过多的参与阶段性的市场热点,与进攻性相比,其策略的稳健性仍占据主导。下半年市场行情仍带有很强的不确定性,兴业系基金稳健的投资思路基本上可以继续保持基金收益的稳定性,而一旦行情继续持续上行,基金的的收益进攻性还需增强。当然,从长期预期的角度看,兴业系基金始终注重风险和收益平衡的投资风格,对于稳健型的投资者而言是比较适合配置的。

  交银成长基金业绩的高成长性一定程度上基于交银扎实的投研实力,该系基金业绩基本都具有这一稳定增长的特点。就交银成长而言,应该说优秀的选股能力和灵活的选时是保证业绩高成长的根本原因所在。基金持股一般控制在50-60之间,并且保持了较高的稳定性,持股换手率也较低,这些精选的个股给基金稳定的回报(见表4)。而在行业策略上,基金各阶段策略基本契合市场的风格特点,如1季度对中小盘的灵活投资,而在2季度对蓝筹行业的提前布局为基金赢得了超额收益。虽然在8月重仓蓝筹阶段性加大了基金净值损失,但是在随后的策略中及时得以修正,基金业绩再度回升(见表3)。

  附表:兴业全球系基金各阶段基金业绩

  灵活控制仓位使基金具备突出的选时能力。这一点突出的表现在08年的大熊市下,及时的降低仓位为基金降低了风险,也赢得了后期获取超额收益的机会。09年3季度震荡市来,基金在仓位上的调整整体还是较为及时的(如图1)。

基金名称 基金代码 基金类型 近一月 近一季 近半年 近一年 近两年 近三年 今年以来
兴业社会 340007 股票型 13.55% 27.30% 72.99% 62.09% 85.22%
兴业趋势 163402 偏股混合 11.80% 31.75% 61.36% 40.79% 36.22% 322.18% 68.84%
兴业全球 340006 股票型 12.11% 30.86% 59.83% 30.92% 21.15% 67.40%
兴业可转债 340001 转债混合 14.46% 22.10% 39.22% 36.15% 40.20% 211.49% 41.61%
兴业增长 340008 配置混合 4.89% 6.75% 6.86%

  整体来看,交银成长具备中长期投资价值,是回报稳定的蓝筹基金,预期会继续为投资人取得持续优秀的回报。

  数据来源:徳圣基金研究中心

  表1交银成长近期业绩

  华商基金:发挥投资优势 保持业绩领先

交银成长 近一季度 近半年 近一年 近两年 今年以来 成立以来收益
基金净值增长率 -7.52% 32.88% 63.80% -3.72% 72.85% 183.81%
+/- 同类型 0.05% 6.40% -2.51% 26.27% 12.08%
+/- 基准指数 2.23% 11.73% 1.64% 35.28% -7.61%
同类型排名 143 10 60 9 41
同类型基金数量 210 194 172 140 184

  华商基金是09年上半年表现十分突出的小规模基金。市场自底部反弹以来,华商基金在投资策略及实际操作中就表现出快速、主动调整的特点。由此也带来业绩的迅速提升。继一季度业绩大幅增长后,二季度华商基金继续保持较高的业绩增长率。其中华商领先二季度收益率31.81%,位列偏股型基金第二位;华商盛世季度收益29.55%,业绩增幅位居股票型基金前列。09年上半年,华商领先、华商盛世的业绩涨度更是高达72.55%、69.98%。不仅如此,华商基金旗下的债券型基金华商收益A、B,二季度也取得了3%以上的季度收益,同样位居债券型基金的前十位。

  数据来源:徳圣基金研究中心

  从二季报以及季度内基金的实际操作中可以看出,华商系基金整体操作比较积极灵活。基于对经济政策和经济复苏进程的分析,华商领先、华商盛世这两只基金在二季度积极寻找各类投资机会。根据对信贷数据和房屋销售数据的动态跟踪分析,基金在二季度增加了金融与房地产行业的配置比例,同时在通胀预期逐渐形成的市场背景下,增持了煤炭、有色、黄金类等资源品股票。二季度市场行情发展主线逐步趋向于大盘蓝筹股,金融地产以及煤炭、资源等板块恰恰是领涨的一类。通过对行业配置的正确调整,基金在二季度获得了较好的投资收益。

  说明:数据截止日期为09年11月2日

  华商领先、华商盛世基金二季度的持股比例分别达到89.40%、88.07%,均高于同类型平均水平。保持较高的仓位,为基金在上半年的良好表现奠定基础。华商系基金从08年底就开始转变投资思路,准确把握经济从底部开始复苏,流动性大增推动市场的投资主线,在选时和选股上都表现出色。不但及时转变仓位策略,在选股思路上也由防守转向进攻。上半年华商领先、华商盛世对于新能源行业和医疗行业进行的波段性操作,以及提高对有色、煤炭等资源类品种和消费品行业的配置比例等都极大的提升了基金业绩。

  表2.交银成长在牛熊、震荡市下业绩表现

  09年以来华商系基金业绩得以快速上升,一是前瞻性判断能力提升,提前把握住市场投资趋势的变化,转变投资思路;二是其灵活操作风格和相对较小规模提升了策略执行力,在09年的股市环境中获得很大优势。另外阶段性行情中成功的波段操作也使得基金获益良多。

起始时间 终止时间 市场描述 基金收益 +/- 同类型 同类型排名 同类型数量
20070529 20070716 震荡市 -2.92% -1.09% 65 129
20070716 20071016 牛市 56.09% 10.37% 19 129
20071016 20071128 熊市 -17.35% -0.43% 81 140
20071128 20080114 震荡市 17.80% -0.59% 102 140
20080114 20081028 熊市 -50.03% 9.01% 10 148
20081028 20081231 震荡市 4.20% -3.85% 140 148
20081231 20090803 牛市 88.87% 14.93% 31 184
20090803 20090831 下跌 -24.53% -3.62% 161 184
20090831 20091102 震荡市 21.25% 4.04% 32 222

  展望下半年,华商系基金对于后市投资仍然充满信心,“下半年,国内经济仍将处于复苏进程之中,……因此,我国未来经济发展的动力仍然十分强劲”。“根据经济形势的变化,基金下半年重点关注以下几方面的投资机会:其一是金融与地产,……其二是资源品,……其三是消费品”。

  数据来源:徳圣基金研究中心

  附表:华商系基金各阶段基金业绩

  说明:数据截止日期为09年11月2日

基金名称 基金代码 基金类型 近一月 近一季 近半年 近一年 今年以来
华商盛世 630002 股票型 17.87% 38.68% 90.43% 100.36%
华商领先 630001 偏股混合 15.38% 42.25% 86.47% 23.06% 99.09%
华商收益 B 630103 债券型 6.94% 9.11% 13.14%
华商收益 A 630003 债券型 6.83% 9.00% 13.14%

  表3. 交银成长行业配置变化

  数据来源:徳圣基金研究中心

季度

  新世纪基金: 策略领先+操作灵活  尽显“黑马”本色

行业

  作为09年最大的黑马基金之一,新世纪在牛年中备受投资者瞩目,而2季度该系基金靓丽的季报业绩则让投资者更加信任其投资能力(表2)。虽然是一家中小公司,但该系基金在08-09年以来逐步提升的投研能力十分值得关注。相对于其资产规模,新世纪基金的投研能力显得小而精。

持有比例

  从新世纪基金系上半年的投资操作上看,该系基金对策略方向和市场投资主线的准确把握以及契合市场风格的操作手法,是基金保证难能可贵的业绩持续性的根本。

比例增减

  从策略上来看,新世纪基金系在1季末提出“主题型投资泡沫”的风险,无疑具有突出的前瞻性,转而积极增加政策受益的内需行业房地产业、汽车、家电业,以及受惠于信贷规模金融业重配,持股风格积极转向2季市场热点的地产、金融板块则让基金有效的分享了2季度的火热行情。在实际操作上,基金秉持降低投资成本,提升投资效率的基本原则,对受益的资产类行业集中持有,坚决放弃阶段性较差的行业,对市场风格的积极跟踪,集中精力于热点行业操作手法,对基金的业绩贡献甚大。在近半年的市场中,新世纪基金系这种紧随市场风格,积极调整行业配置的投资风格有效的提高了投资效率,虽然较小的基金规模为灵活的投资操作奠定了有利的条件,但该系基金这种对市场的敏感判断、快速决断能力,则是其后期基金业绩保持高速增长的关键。

09 年 1 季

  新世纪优选:小基金大智慧

采掘业

  新世纪优选无疑是新世纪基金操作风格的典型代表。基金规模小赋予其很大的灵活操作空间;但其业绩持续表现良好,却并不仅仅归因于灵活,而在更大程度上归因于基金经理对策略主线良好的把握能力。08年4季度起基金对市场的提前布局,有效地抢占了09年市场先机而异军突起。进入2季度后,基金准确地把握了市场投资主线的转换,从积极的主题型投资转换到前瞻的内需资产类投资,继续紧跟市场发展的节奏;策略前瞻性和执行力都表现突出。在未来三季度,基金经理提别提出警惕股市震荡风险,同时积极把握行业轮动下的投资机会;我们认为该基金有望继续保持良好业绩。

12.93%

  表1、新世纪基金3季度宏观、策略观点

10.80%

基金名称 基金经理 宏观走向 3季关注板块 策略
世纪优选 王卫东 曹名长    经济预期保持乐观,市场风险不容忽视 金融、房地产、钢铁、工程机械、商用车、造纸,以及化工、有色中部分子行业 从先导行业到中游制造业,把握行业轮动下的投资机会。
世纪分红 曹名长  向朝勇  经济复苏得到进一步确认,市场在流动性和复苏经济中震荡向上 金融、医药、商业贸易、 TMT、食品饮料 沿着复苏和通胀预期两条线索配置资产结构

金属、非金属

  资料来源:徳圣基金研究中心 据管理人报告整理

13.46%

  表2、新世纪各阶段基金业绩

5.97%

基金名称 基金代码 基金类型 近一月 近一季 近半年 近一年 近两年 近三年 今年以来
世纪优选 519089 股票型 17.23% 37.30% 86.55% 101.22%
世纪分红 519087 配置混合 10.13% 27.35% 63.36% 32.76% -13.06% 121.17% 71.89%

造纸、印刷

  数据来源:徳圣基金研究中心

2.55%

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  • 基金专家江赛春专栏

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机械、设备、仪表

1.41%

-4.18%

金融、保险业

15.27%

-3.87%

食品、饮料

6.30%

-3.82%

09 年 2 季

房地产业

15.37%

9.57%

金融、保险业

22.63%

7.36%

机械、设备、仪表

8.30%

6.89%

制造业

27.60%

-6.66%

金属、非金属

8.02%

-5.44%

电力、煤气及水的生产和供应业

0.95%

-4.93%

09 年 3 季

制造业

38.15%

10.55%

机械、设备、仪表

14.71%

6.41%

信息技术业

4.80%

2.54%

采掘业

6.58%

-8.44%

房地产业

9.34%

-6.03%

批发和零售贸易

4.79%

-2.03%

  数据来源:徳圣基金研究中心

  说明:数据截止日期为09年11月2日

  图1.07年以来交银成长仓位变化趋势

图片 2

 

  数据来源:徳圣基金研究中心

  说明:数据截止日期为09年11月2日

  表4. 交银成长持股特点表

日期 换股数量 +/- 同类型 持股周转率 +/- 同类型 集中度 +/- 同类型
09 年 1 季 6 0.72 319.76% -95.14% 33.81% -9.08%
09 年 2 季 6 1.02 319.48% 34.40% 40.75% -4.21%
09 年 3 季 3 -2.06 319.48% 34.40% 41.04% -1.87%

  数据来源:徳圣基金研究中心

  说明:数据截止日期为09年11月2日

  兴业社会 名门之秀 业绩持续优秀

  兴业社会责任同样是兴业全球基金旗下在08年市场低迷时发行的一只股票型基金,其业绩基准为:80%×中信标普300指数+20%×中信标普国债指数。在兴业旗下6只基金中,兴业社会责任是今年该系表现最为突出的基金,兴业社会责任的突出表现除了依靠兴业基金公司本身扎实的投研外,基金经理敏锐的市场嗅觉与灵活操作也为基金取得良好业绩提供了有效保障。

  兴业社会成立以来经历了08年市场的大幅下跌,但其有效的利用了新基金发行6个月建仓期的灵活优势,在市场低迷时低位缓步吸纳筹码,09年市场开始回暖,该基金业绩开始一路上升,在不同阶段体现了良好的投资能力,在3季度业绩位列股票型基金首位。基金在阶段性操作上显示出较强的投资能力,而在7月高点后的快速、坚决的减仓大大降低了震荡市场下的业绩风险,这也充分展示了兴业社会责任以及兴业全球基金系的策略前瞻性和综合投研能力。

  在兴业全球系整体投资风格稳健的基调上,兴业社会责任的投资风格显得更加活跃,09年以来,该基金对市场保持相对乐观,在仓位的控制上更为灵活,投资风格上更加贴近市场投资主线的变化进行灵活调整。持股风格上更加倾向于中盘成长型股票,这也体现出兴业全球系选股上的一贯稳健风格。

  兴业全球的研究体系相对比较稳定,在业内以研究工作扎实著称,兴业社会责任的投资运作有效的依托了兴业全球稳健扎实的研究体系,同时基金经理傅鹏博在运作过程中充分发挥了自身的投资理念和投资优势,使得该基金的投资风格显得更为灵活,随着基金运作不断取得的良好投资业绩,其管理的资产规模也逐步扩大,从最初的十几亿达到现阶段的接近50亿,也体现出了投资人对该基金投资能力的认同。

  在投资上,兴业社会三季度重配医药、金融服务等防御性板块,因此8月大跌对基金净值的影响较小。在进攻性品种上,选择了复苏和通胀两大主题。在通胀主题中,较多地关注业绩好、估值低的煤炭股。在复苏主题中,主要关注化工、电子等中游行业。面对后市变化,兴业社会认为:市场暂时找不到明确的行进方向,指数走势将以震荡为主,较大的投资机会蕴藏于个股之中。

  基于兴业全球系整体的投资稳健风格和综合投研能力,以及兴业社会在运作过程中体现出的策略前瞻性和投资灵活性,我们有理由相信兴业社会在后续仍然会有较好的市场表现。

  表4:兴业社会近期业绩

2009-11-2 近一月 近一季度 近半年 近一年 今年以来 成立以来收益
基金净值增长率 10.16% 5.50% 29.86% 93.03% 92.29% 49.30%
+/- 同类型 0.91% 13.08% 3.38% 26.72% 31.52%
+/- 基准指数 3.69% 15.25% 8.71% 30.87% 11.82%
同类型排名 98 3 25 4 5
同类型基金数量 218 210 194 172 184

  据来源:徳圣基金研究中心 

  表5:兴业社会今年以来重点行业配置变化

季度

行业

持有比例

比例增减

一季度

制造业

49.38%

-8.32%

金融、保险业

19.34%

5.46%

金属、非金属

16.35%

-2.28%

医药、生物制品

12.31%

-3.07%

石油、化学、塑胶、塑料

11.67%

2.24%

采掘业

9.92%

0.11%

综合类

6.38%

6.38%

批发和零售贸易

5.83%

-8.27%

二季度

制造业

41.96%

-7.42%

医药、生物制品

20.29%

7.98%

采掘业

16.67%

6.75%

金融、保险业

13.31%

-6.03%

综合类

8.98%

2.60%

信息技术业

8.01%

5.06%

石油、化学、塑胶、塑料

6.97%

-4.70%

机械、设备、仪表

5.51%

2.11%

批发和零售贸易

5.01%

-0.82%

三季度

制造业

41.46%

-0.50%

医药、生物制品

20.59%

0.30%

采掘业

13.50%

-3.17%

石油、化学、塑胶、塑料

13.03%

6.06%

金融、保险业

12.41%

-0.90%

信息技术业

8.63%

0.62%

综合类

8.09%

-0.89%

  数据来源:徳圣基金研究中心

  图2:09年以来兴业社会仓位变化趋势

图片 3

  数据来源:徳圣基金研究中心

  表6:兴业社会持股特点

季度 集中度 +/- 同类型 持股周转率 +/- 同类型 换股数量 +/- 同类型
一季度 37.98% -4.91% 366.02% -48.88% 6 0.72
二季度 39.89% -5.07% 431.56% 146.48% 6 1.02
三季度 40.91% -2.00% 431.56% 146.48% 6 0.94

  数据来源:徳圣基金研究中心

  新华成长 打造可持续投资竞争力

  新华成长是新华基金旗下第二支基金,也是新华旗下第一支股票型基金,业绩基准为:80%*沪深300 指数+ 20%*上证国债指数。该基金在08年熊市最低迷时成立,在成立后的短短一年多的时间内,就淋漓尽致的体现出自身灵活适应市场变化的投资风格,在投资策略上不断体现出前瞻性的策略思路,在中小型基金中风格鲜明。

  该基金从其成立起,就为投资者带来了超越市场的投资回报,不论是在年初市场探底回升阶段,还是在进入三季度后的市场大幅震荡阶段,该基金均取得了令人侧目的投资业绩,在同类型基金中,其投资业绩一直名列前茅,从08年7月底成立以来,该基金为投资带来了98.69%的收益,一时间成为全市场最大的黑马。

  新华成长从成立起就表现出了灵活制胜的投资风格,对市场投资主线的变化体现出敏锐的嗅觉和较强的策略执行力。在不同阶段对基金仓位的控制以及较为均衡的持股集中度和较高的市场换手率都充分体现出其灵活多变的投资风格,。但在灵活的投资风格背后,其持股风格始终围绕着市场具有核心成长性的上市公司进行投资,不同的选股思路和角度也体现出基金经理在选股上的独到之处。

  新华成长基金经理由新华基金投资总监王卫东先生担纲,一方面是王卫东本人十多年的丰富投资经验,一方面是其精干的投研团队的支持,都有效的支撑了新华成长的投资业绩。新华基金的投研团队在业内相对稳定,特别是在08年王卫东先生主持投资工作后,经历过07到08年大牛大熊考验的投资团队显得越发成熟。在王卫东这位新的领军人物的带领下,新华基金的投研实力不断加强,其旗下管理的新华分红在今年同样取得了大幅超越市场的投资收益,稳居同类型基金业绩首位。

  随着投资业绩和投资能力不断得到投资者的认同,其管理资产规模也不断增长,从最低时不足2亿到近期,其管理资产规模已经超过16亿,目前的管理资产规模仍然不会对其投资风格形成不良的影响。

  随着实体经济的逐步回暖,新华基金在四季度策略中已经开始准备跨年度的投资布局,投资策略将从防御转向进攻,以备战跨年度行情。王卫东表示:将坚持两条主线,一是自上而下,继续挖掘经济复苏中的投资机会;二是自下而上,精选具备长期竞争力和具有品牌、资源、技术等优势的公司,从备战2010年角度进行前瞻性布局。

  随着新华基金投研团队实力的不断强化,我们也持续看好该基金在后期的表现,积极风格的投资者可以对该基金重点关注。

  表1:新华成长近期业绩

2009-11-2 近一月 近一季度 近半年 近一年 今年以来 成立以来收益
基金净值增长率 11.84% -0.64% 35.45% 98.37% 100.03% 98.69%
+/- 同类型 2.59% 6.94% 8.97% 32.06% 39.26%
+/- 基准指数 5.37% 9.11% 14.30% 36.21% 19.56%
同类型排名 26 34 2 1 1
同类型基金数量 218 210 194 172 184

  数据来源:徳圣基金研究中心

  表2:新华成长今年以来重点行业配置变化

季度

行业

持有比例

比例增减

一季度

制造业

53.94%

6.05%

机械、设备、仪表

17.67%

3.92%

金融、保险业

11.14%

-4.64%

石油、化学、塑胶、塑料

11.09%

3.13%

房地产业

10.25%

3.34%

金属、非金属

9.95%

7.59%

采掘业

8.32%

7.58%

批发和零售贸易

6.09%

-1.26%

医药、生物制品

5.22%

-11.89%

电子

5.06%

3.85%

二季度

金融、保险业

32.79%

21.65%

制造业

25.31%

-28.63%

房地产业

12.08%

1.83%

批发和零售贸易

10.52%

4.43%

机械、设备、仪表

9.38%

-8.29%

采掘业

8.04%

-0.28%

石油、化学、塑胶、塑料

6.46%

-4.63%

信息技术业

4.80%

1.13%

三季度

制造业

35.93%

10.62%

金融、保险业

29.70%

-3.09%

采掘业

12.75%

4.71%

石油、化学、塑胶、塑料

9.33%

2.87%

机械、设备、仪表

8.54%

-0.84%

批发和零售贸易

8.32%

-2.20%

金属、非金属

5.78%

2.25%

房地产业

5.78%

-6.30%

医药、生物制品

4.10%

1.34%

  数据来源:徳圣基金研究中心

  图1:09年以来新华成长仓位变化趋势

图片 4

 

  数据来源:徳圣基金研究中心 

  表3:新华成长持股特点

季度 集中度 +/- 同类型 持股周转率 +/- 同类型 换股数量 +/- 同类型
一季度 30.40% -12.49% 793.05% 378.15% 6 0.72
二季度 40.06% -4.90% 938.88% 653.80% 8 3.02
三季度 35.87% -7.04% 938.88% 653.80% 7 1.94

  数据来源:徳圣基金研究中心

  华商盛世 把握市场投资主线 保持业绩领先

  华商盛世是华商基金旗下第一支股票型基金,于08年市场处于最底部时发行,实行双基金经理制,由梁勇强、庄涛两位基金经理管理,业绩基准为:中信标普300成长指数*75%+中信国债指数*25%。华商盛世同样是今年以来业绩表现持续优异的基金之一,其发行后迅速有效的抓住了市场触底反弹的有利时机,业绩取得了快速上升。

  华商盛世是09年以来表现十分突出的小规模基金。市场自底部反弹以来,华商盛世在投资策略及实际操作中就表现出快速、主动调整的特点,在市场风格转换的各季度均领先同类型基金,今年以来业绩位居股票型基金第4位。

  面对09年在市场阶段性调整和热点轮换加速的情况下,华商盛世有效的调整了仓位策略,在选股思路上也显得与众不同,更加强调深度挖掘个股机会,与同系持股交叉度极低。同时在投资策略上保持了极大的灵活性,通过快速的持股变化捕捉市场轮动切换的投资热点,这点在基金频繁高速的换手数据中可见一斑。当然,这种比较积极的操作策略具有一定的风险性,但由于基金投资方向和策略前瞻性的恰当引导,也保障了基金业绩得到继续提升。

  面对后续市场变化,华商盛世对后市仍然保持了较为积极乐观的态度,并表示:市场在经历过较为充分的调整后,未来仅仅依赖板块轮动取得超额收益的难度加大,而真正在复苏中业绩取得良好增长的企业将获得追捧,自下而上选股的优势开始显现。基金管理人将加大个股研究的力度,相对弱化单纯的行业配置趋向,争取在投资上取得更好的成绩。

  从投研团队的角度来看,华商基金的投研团队并不大,但表现出较高的稳定性。在经历06-09年市场快速的牛熊转变后,基金管理团队的投资经验不断增加。其中梁永强作为华商盛世的基金经理,也是华商基金筹备初期的主要负责人,有较强的管理和投资经验。而08年庄涛先生的加入,为基金团队也贡献了活力。

  从整个基金系来看,华商系基金从08年底就开始转变投资思路,准确把握09年各阶段的市场投资主线,在选时和选股上都表现出色。不但及时转变仓位策略,在选股思路上也由防守转向进攻。在市场进入调整阶段后,又再次积极调整行业配置,分散市场波动风险,这都有效的提升了华商系基金今年的投资业绩。旗下的另一只基金华商领先在09年的市场也及时把握住市场的转换节奏,业绩领先同类型基金。两只基金业绩的快速成长,极大的提升了华商基金的市场影响力。随着新基金的不断发行,基金产品线渐趋完善,这对基金的投研也提出了更加严格的要求,我们相信华商基金能够把握好这个市场节奏,不断为投资人创造更丰厚的回报。

  表7:华商盛世近期业绩

2009-11-2 近一月 近一季度 近半年 近一年 今年以来 成立以来收益
基金净值增长率 12.29% -3.53% 32.44% 94.38% 92.81% 95.22%
+/- 同类型 3.03% 4.05% 5.96% 28.07% 32.04%
+/- 基准指数 5.81% 6.22% 11.29% 32.22% 12.34%
同类型排名 20 69 13 3 4
同类型基金数量 218 210 194 172 184

  数据来源:徳圣基金研究中心

  表8:华商盛世今年以来重点行业配置变化

季度

行业

持有比例

比例增减

一季度

制造业

47.12%

-25.46%

批发和零售贸易

13.24%

11.49%

石油、化学、塑胶、塑料

12.05%

4.58%

机械、设备、仪表

11.10%

-15.96%

金融、保险业

10.58%

-1.71%

房地产业

9.36%

-1.41%

医药、生物制品

7.02%

-14.99%

食品、饮料

6.91%

-0.26%

金属、非金属

6.73%

3.05%

综合类

6.68%

6.68%

二季度

制造业

30.88%

-16.24%

金融、保险业

28.04%

17.46%

综合类

11.57%

4.89%

机械、设备、仪表

9.37%

-1.73%

房地产业

9.27%

-0.09%

采掘业

9.17%

4.86%

金属、非金属

8.25%

1.52%

食品、饮料

6.52%

-0.39%

三季度

制造业

38.22%

7.34%

金融、保险业

26.13%

-1.91%

机械、设备、仪表

18.46%

9.09%

综合类

9.25%

-2.32%

房地产业

6.90%

-2.37%

食品、饮料

6.18%

-0.34%

信息技术业

5.59%

4.02%

批发和零售贸易

5.35%

2.04%

金属、非金属

5.20%

-3.05%

  数据来源:徳圣基金研究中心

  图3:09年以来华商盛世仓位变化趋势

图片 5

 

 

  数据来源:徳圣基金研究中心

  表6:华商盛世持股特点

季度 集中度 +/- 同类型 持股周转率 +/- 同类型 换股数量 +/- 同类型
一季度 37.49% -5.40% 3421.13% 3006.23% 9 3.72
二季度 42.59% -2.37% 989.58% 704.50% 8 3.02
三季度 38.26% -4.65% 989.58% 704.50% 6 0.94

  数据来源:徳圣基金研究中心

  易方达科汇 灵活操作 及时把握市场风格转换

  易方达科汇是一只混合型基金,是由易方达基金管理公司旗下的契约型封闭式基金——基金科汇(184712)于2008年10月9日转为契约性开放式基金——易方达科汇(110012)。该基金注重投资于价值型股票,且对基金资产在股票及债券间灵活配置以求资本增值。其业绩比较基准是 沪深300价值指数收益率×60%+中债总指数收益率×40%。

  易方达科汇自成立以来的业绩在同类型基金中有着较好的表现(如表1)。截止2009年10月29日,该基金今年以来的基金净值增长率为51.68%,位于46只同类型基金的第9位,表现较为优秀。近半年、一季度以及近一个月的收益都处在同类型基金的前列,说明了该基金的收益具有良好的持续性和稳定性。但我们同时也注意到近一周的收益有些下滑,我们将持续关注其表现。

  一方面,基金的业绩来源于对个股的选择,易方达科汇是具有灵活操作风格的基金,综合运用多种策略相结合。该基金同时注重对个股的精选,前十大重仓股的持股集中度也普遍高于同类型基金(如表3),持股总量也维持在70只左右。反应出该基金注重对个股的筛选并且集中持有的操作手法,但相比同类型基金风险波动也较大;另一方面,基金业绩来源于对时间点的把握,该基金的仓位较为灵活(如图1),也可能是其业绩较好的因素之一。该基金的股票持仓比例在历史上普遍高于同类型基金,也因此其债券持仓比例就显著低于其他同类型基金;

  基金良好业绩取得的一个重要因素就是对市场走势和风格的预判。该基金在三季度的行业配置就是最好的例子。该基金二季度报显示大金融、保险配置比例高达49.59%,但三季度下降了近一半比例,同时超配医药、生物制药、零售、机械类为该基金三季度的良好业绩贡献颇多(表2)。

  该基金的操作风格颇为灵活激进,持股周转率长期保持的高位水平。另外,该基金的持股集中度比同类型基金平均高出16.85%,一方面说明该基金注重精选个股并持有的价值投资理念,另一方面也说明该基金的风险较大。整体来看,该基金自成立以来的份额变化较为稳定,基金金额也没有出现大的波动,有利于基金执行既定的投资策略。

  总的来看,易方达科汇自成立以来的收益还是较为突出的。从长期来看,该基金的成长性仍然是值得我们持续关注的,特别是在接下来A股市场出现震荡向上格局的概率较大情况下,该基金在震荡和下跌行情中的较好历史变现使得其长期业绩仍有期待。

  表1.易方达科汇近期业绩

. 易方达科汇 近一月 近一季度 近半年 今年以来 成立以来收益
基金净值增长率 6.51% -1.18% 18.01% 51.68% 51.85%
+/- 同类型 2.76% 3.90% 4.87% 13.74%
+/- 基准指数 0.40% 7.57% -4.49% -26.95%
同类型排名 5 11 16 9
同类型基金数量 63 59 51 46

  数据来源:徳圣基金研究中心

  说明:数据截止日期为09年11月2日

  表2.易方达科汇精选行业配置变化

季度

行业

持有比例

比例增减

二季度

金融、保险业

49.59%

40.30%

制造业

32.80%

-6.96%

医药、生物制品

11.12%

1.98%

信息技术业

8.42%

2.73%

食品、饮料

7.15%

7.15%

电力、煤气及水的生产和供应业

4.90%

3.66%

批发和零售贸易

4.30%

-7.57%

三季度

金融、保险业

25.98%

-23.61%

批发和零售贸易

15.25%

10.95%

医药、生物制品

14.29%

3.17%

机械、设备、仪表

11.18%

7.07%

信息技术业

10.94%

2.52%

石油、化学、塑胶、塑料

7.37%

6.35%

综合类

5.28%

5.28%

  数据来源:徳圣基金研究中心

  图1.09年以来易方达科汇变化趋势

图片 6

 

  数据来源:徳圣基金研究中心

  说明:数据截止日期为09年11月2日

  表3. 易方达科汇持股特点表

季度 集中度 +/- 同类型 持股周转率 +/- 同类型 换股数量 +/- 同类型
08 年 4 季 72.08% 17.32% 400.19% -81.08%
09 年 1 季 57.15% 5.52% 400.19% -81.08% 7 0.67
09 年 2 季 72.99% 21.57% 585.19% -123.76% 8 1.63
09 年 3 季 71.84% 22.99% 585.19% -123.76% 5 -1.05

  数据来源:徳圣基金研究中心

  说明:数据截止日期为09年11月2日

  大成策略回报:稳健风格成就长期业绩

  大成策略回报是一只成立于2008年11月26日的股票型基金。该基金倾向投资于具有持续稳定高分红记录的企业、具备持续稳定分红潜力的企业以及成长性良好的企业,在坚持长期投资的基础上,通过积极的配置策略,获取超额收益。业绩比较基准:80%×沪深300指数+20%×中信全债指数

  大成策略回报的自08年11月26日成立以来的业绩较为优秀,在同类型基金中排名靠前。只是近一个月的业绩有较大幅度下滑(如表1)。该基金今年以来的收益为68.76%,处于同类型基金的前列,但是该基金近期却有着相对糟糕的表现,近半年、近一季度、近一个月、近一周的表现在同类型基金中越来越靠后,值得投资者关注。一方面可能是没能及时把握住长假以来的行情,另一方面也可能是因为基金份额的增长给投资运作带来了一定影响。从业绩的稳定性和风险性来看,该基金自成立以来的业绩表现是比较稳定,其风险波动程度也与同类型基金相差无几。

  大成策略回报是一只以“自上而下”的选股策略为主的基金。在个股的选择上,以大盘价值股为主,重点关注备选股票池中的高分红类个股,同时又结合高成长性个股,以实现资本增值的目标。该基金二季度重仓金融、地产等周期类个股给该基金带来较好的收益,但三季度中期也拖累了其业绩,但后市超配机械仪表等说明该基金灵活操作能力较强(表2)。

  从该基金的操作风格来看(如表3),整体来看该基金的个股选择表现一般,其持股很不稳定,持股换手率高达651.62%,而同期同类型股票换手率为366.54%,高出近一倍。换股数量也比同类型基金你高出不少,总的来看,其持股集中度平均为45.41,持股集中度略微偏高。

  大成策略回报市值基金规模波动幅度很大,2008年12月底该基金有10.58亿份,基金金额10.62亿元,到2009年一季度末基金仅有2.83亿份,基金金额仅3.14亿元。此后至今逐步回升,至2009年10月28日为8.03亿份。整个基金份额和基金金额的波动给基金的操作带来巨大的影响,该基金在2009年一季度末表现明显落后于基础市场,而随后至今,随着份额的回升,基金业绩也得到了提升,二、三季度业绩均高于同类型基金和基础市场。

  总的来说,该基金自成立以来的表现是较为优秀的。2009年第一季度基金份额的大幅度减少对该基金正常运作造成了很大的影响。其高于同类型基金的风险在一定程度上也得到了收益回报的弥补。

  表1.大成策略回报近期业绩

大成策略回报 近一月 近一季度 近半年 今年以来 成立以来收益
基金净值增长率 4.66% -4.86% 27.39% 68.76% 69.44%
+/- 同类型 -0.07% 3.13% 5.58% 14.26%
+/- 基准指数 -1.45% 3.89% 4.89% -9.87%
同类型排名 129 85 14 34
同类型基金数量 216 210 193 184

  数据来源:徳圣基金研究中心

  说明:数据截止日期为09年11月2日

  表2.大成策略回报行业配置变化

季度

行业

持有比例

比例增减

09 年 2 季度

金融、保险业

32.47%

3.25%

食品、饮料

11.32%

2.11%

机械、设备、仪表

9.28%

1.45%

房地产业

7.21%

-2.18%

金属、非金属

6.48%

-2.54%

信息技术业

6.10%

4.40%

批发和零售贸易

4.57%

4.57%

09 年 3 季度

金融、保险业

31.05%

-1.42%

房地产业

8.34%

1.13%

机械、设备、仪表

9.23%

-0.05%

采掘业

5.71%

1.92%

食品、饮料

9.83%

-2.15%

石油、化学、塑胶、塑料

5.24%

1.38%

批发和零售贸易

4.04%

-0.53%

  数据来源:徳圣基金研究中心

  图1.09年以来大成策略仓位变化趋势

图片 7

 

  数据来数据来源:徳圣基金研究中心

  说明:数据截止日期为09年11月2日

  表3.大成策略回报持股特点表

季度 集中度 +/- 同类型 持股周转率 +/- 同类型 换股数量 +/- 同类型
09 年 1 季 49.19% 6.30%
09 年 2 季 43.67% -1.29% 651.62% 366.54% 7 2.02
09 年 3 季 43.36% 0.45% 651.62% 366.54% 5 -0.06

  数据来源:徳圣基金研究中心

  广发核心:灵活成长型风格基金

  广发核心成立于08年熊市相对底部阶段,基金成立以来采取相对保守的投资策略,相对底部的建仓为基金后期业绩提升占领了先机。该基金以成长性较高的大盘中盘股票为投资方向,风险和收益较高。该基金业绩比较基准:80%*沪深300指数+20%*上证国债指数。

  作为广发在08年熊市成立的基金之一,广发核心精准的把握了市场契机,取得了骄人的业绩。该基金成立以来收益为65.3%,年化收益60%以上。从各阶段业绩情况来看,基金连续3季度都取得了相对同类型较佳的业绩,排名位于前50名以内,而只是在3季度基金业绩有所波动(见表1)。

  由于相对有利的建仓期,广发核心充分发挥了其船小好掉头的灵活优势,应该说灵活操作对于09年以来的业绩提升起到至关重要的作用。基金在11月即08年熊市最低点开始快速加仓至60%以上,准确的把握了本轮反弹的先机。随后在整个1季度采取边走边看的灵活策略,对主流的金融、地产、采掘等行业重手出击,持续到2季度,充分的分享到触底反弹的高收益。而在7月底后市场转入震荡调整后,基金过于积极的操作反而加大了其在3季度的业绩风险,对基金造成一定的损失(图1)。

  另外,对主流行业的重配为基金获取较高的超额收益。从08年4季度开始,广发核心便开始布局金融、地产等蓝筹股集中的行业,这为基金获取09年前2季度的超额收益打下基础(表2)。

  整体来看,依托广发本身扎实的投研,广发核心在成立近一年的时间里取得的较佳的业绩。与08年熊市下广发老基金的表现相比,广发核心表现出更为积极灵活的特征(表3、图1),这与广发一向单一的投资思路有了很大的改善,对这一基金我们给予中上的评价。

  表1广发核心近期业绩

2009-11-2 近一季度 近半年 近一年 今年以来 成立以来收益
基金净值增长率 -7.92% 23.17% 68.67% 70.23% 65.30%
+/- 同类型 -0.34% -3.31% 2.36% 9.47%
+/- 基准指数 1.83% 2.02% 6.51% -10.23%
同类型排名 154 103 35 52
同类型基金数量 210 194 172 184

  数据来源:徳圣基金研究中心

  说明:数据截止日期为09年11月2日

  表2广发核心行业配置情况

季度

行业

持有比例

比例增减

09 年 1 季

金融、保险业

17.84%

5.61%

房地产业

12.17%

4.84%

石油、化学、塑胶、塑料

7.28%

2.67%

制造业

48.30%

-6.25%

机械、设备、仪表

13.78%

-3.90%

医药、生物制品

5.79%

-3.86%

09 年 2 季

采掘业

11.29%

4.35%

金属、非金属

8.65%

3.27%

信息技术业

3.86%

3.02%

制造业

40.04%

-8.26%

石油、化学、塑胶、塑料

2.14%

-5.14%

机械、设备、仪表

9.86%

-3.92%

医药、生物制品

3.47%

-2.32%

09 年 3 季

批发和零售贸易

11.17%

5.79%

金属、非金属

12.41%

3.76%

制造业

43.73%

3.69%

金融、保险业

13.96%

-4.40%

房地产业

10.04%

-2.76%

纺织、服装、皮毛

0.36%

-2.66%

  数据来源:徳圣基金研究中心

  说明:数据截止日期为09年11月2日

  图1.08年以来广发核心仓位变化趋势

图片 8

 

  数据来源:徳圣基金研究中心

  说明:数据截止日期为09年11月2日

  表3. 广发核心持股特点表

日期 换股数量 +/- 同类型 持股周转率 +/- 同类型 集中度 +/- 同类型
0 8年4季 8 3.81 240.45% -174.45% 40.52% -7.58%
09 年1季 5 -0.28 240.45% -174.45% 38.33% -4.56%
09 年2季 5 0.02 335.55% 50.47% 38.23% -6.73%
09 年 3 季 4 -1.06 335.55% 50.47% 38.23% -4.68%

  数据来源:徳圣基金研究中心

  说明:数据截止日期为09年11月2日

  汇添富价值精选:灵活选股型基金

  汇添富价值精选成立于09年1月,是汇添富09年第一只新发基金。该基金以股票为投资方向,其中股票资产配置在60%-95%之间。基金采取自上而下的选股思路,是一只典型的选股型基金。基金业绩基准:沪深300指数收益率×80%+上证国债指数收益率×20%。

  从业绩来看,汇添富价值精选充分发挥汇添富基金公司在选股上的优势,选股对基金业绩的贡献最大。该基金自成立以来回报率52.10%,位于09年成立的基金前列。阶段性业绩表现也较为突出,近半年业绩位居同类型前10,近期调整市场依旧位居同类型前10(见表1),成为09年来汇添富系业绩最为突出的基金。

  如果说选股能力突出是该基金业绩突出的根本原因的话,灵活操作则为基金创造超额收益提供了可能。从汇添富价值精选基金的持股特点来看,该基金遵从“自上而下”的基本面选股方法,注重对价值型个股投资,重仓行业为金融、地产、采掘(如表2),这种选股方式在2季度为基金业绩贡献很大,也极大的提高了基金的超额回报率。而在3季度中期市场单边下跌,其重配的金融地产对基金业绩造成一定的拖累。但是随后对投资策略的及时调整为基金赢得了再度上升的契机,主要体现在对信息、机械等行业的增持。

  基金的灵活操作主要体现在股票操作特点和仓位控制上。从持股特点来看,汇添富价值精选与该系其他基金明显的区别在于其快速的换手率和较低的集中(见表3),这一特点符合09年基金的股票操作的趋势。从仓位来看,汇添富价值精选的仓位策略整体较为积极,基本保持在80%以上的高仓位,但是基金在持仓调整上基本契合市场趋势,如在8月对金融、地产等行业个股的及时减持。从这些特点来看,该基金保持了较高的灵活性,有利于抵御震荡市场的风险,未来我们继续看好该基金在选股和灵活策略上的优势。

  表1.汇添富价值精选近期业绩

汇添富价值精选 近一月 近一季度 近半年 今年以来 成立以来收益
基金净值增长率 12.92% -4.22% 33.89% 52.10% 52.10%
+/- 同类型 3.66% 3.36% 7.41% -8.67%
+/- 基准指数 6.44% 5.53% 12.74% -28.37%
同类型排名 9 78 7
同类型基金数量 218 210 194

  数据来源:徳圣基金研究中心

  说明:数据截止日期为09年11月2日

  表2.汇添富价值精选行业配置变化

季度

行业

持有比例

比例增减

09 年 2 季度

房地产业

14.60%

8.06%

采掘业

13.68%

7.75%

批发和零售贸易

10.74%

7.04%

制造业

25.16%

-23.98%

机械、设备、仪表

5.92%

-9.45%

石油、化学、塑胶、塑料

0.79%

-7.43%

制造业

33.23%

8.07%

09 年 3 季度

信息技术业

6.05%

3.80%

传播与文化产业

3.43%

3.43%

机械、设备、仪表

9.34%

3.42%

房地产业

3.39%

-11.21%

采掘业

9.47%

-4.21%

金属、非金属

5.08%

-2.28%

批发和零售贸易

9.28%

-1.46%

  数据来源:徳圣基金研究中心

  图1.09年以来汇添富价值仓位变化趋势

图片 9

 

  数据来源:徳圣基金研究中心

  说明:数据截止日期为09年11月2日

  表3. 汇添富价值精选持股特点表

季度 集中度 +/- 同类型 持股周转率 +/- 同类型 换股数量 +/- 同类型
09 年 1 季 35.14% -7.75%
09 年 2 季 39.95% -5.01% 564.87% 279.79% 8 3.02
09 年 3 季 37.41% -5.50% 564.87% 279.79% 5 -0.06

  数据来源:徳圣基金研究中心

  国投瑞银成长 精选个股 挖掘投资价值

  国投瑞银成长是一只股票型基金,是原来契约性封闭式基金-基金荣鑫通过转换基金运作方式转化而来的,于2008年1月10日正式成立。该基金力图通过投资高速成长及业务有好良好前景的企业,奉行价值投资理念,以实现长期稳定增值。其业绩比较基准为80%×中信标普300 指数+20%×中信标普全债指数。

  国投瑞银成长的长期表现不甚令人满意,自成立以来收益为-12.72%。但近一年以来的收益却大幅提升,在同类型172只可比基金中排名第22位,近一季度和近半年来的收益都排在同类型基金的考前位置,尤其是近一个月的收益排在216只同类型基金的第9位(如表1)。在市场行情上升、下跌和震荡阶段都取到了优于同类型基金的业绩(如表2),可见该基金的业绩稳定性较高,风险也较同类型基金小。

  国投瑞银成长是一只以“自下而上”的股票精选为主,其全部持股数量平均为63只。在具体投资上以选择具有成长性兼具核心竞争力的个股为主。整体来看,该基金在不同行情阶段下的仓位控制基本符合市场走势,对主流行业的重配为基金获取较高的超额收益。从09年初国投成长便开始加仓金融、地产等蓝筹股集中的行业,这为基金获取09年超额收益打下基础,在行业配置上也基本抓住不同阶段的行业轮动,及时在三季度加仓医药、机械仪表灯防御性行业,为近一个季度的业绩领先奠定基础,所以该基金在选时能力还是比较强的(如表3)。

  国投成长的持股周转率长期低于同类型基金,集中度和换股数量方面也基本与同类型基金持平,体现了国投成长持股的价值投资理念。但国投瑞银成长基金管理团队欠缺一定的稳定性,其管理团队的平均任期较短(表4)。

  总的来看,该基金长期表现一般,但自今年以来的表现确是令人刮目相看。相信随着大盘行情的宽幅震荡,该基金的精选个股的价值投资理念策略将会有进一步发挥空间,预计该基金全年收益仍将是处于同类型基金前列。

  表1国投成长近期业绩

国投成长 近一月 近一季度 近半年 近一年 今年以来 成立以来收益
基金净值增长率 7.46% -2.83% 22.97% 60.71% 65.61% -12.72%
+/- 同类型 2.74% 5.17% 1.17% 7.33% 11.10% --
+/- 基准指数 1.35% 5.92% 0.47% 6.27% -13.02% --
同类型排名 9 52 45 22 40 --
同类型基金数量 216 210 193 172 184 --

  数据来源:徳圣基金研究中心

  说明:数据截止日期为09年11月2日

  表2.国投成长在牛熊、震荡市下业绩表现

起始时间 终止时间 市场描述 基金收益 +/- 同类型 同类型排名 同类型数量
20080114 20081028 熊市 -53.27% 5.77% 27 148
20081028 20081231 震荡市 12.00% 3.95% 21 148
20081231 20090803 牛市 78.50% 4.56% 67 184
20090803 20090831 下跌 -19.88% 1.03% 67 184
20090831 20091029 震荡市 15.78% 3.14% 37 222

  数据来源:徳圣基金研究中心

  说明:数据截止日期为09年11月2日

  表3. 国投成长行业配置变化

季度

行业

持有比例

比例增减

2 季度

金融、保险业

39.53%

11.04%

制造业

29.05%

-5.38%

房地产业

9.82%

4.34%

机械、设备、仪表

8.59%

-0.17%

食品、饮料

6.44%

0.42%

建筑业

6.15%

0.93%

3 季度

金融、保险业

37.47%

-2.06%

机械、设备、仪表

13.34%

4.75%

金属、非金属

11.35%

5.66%

信息技术业

7.12%

3.33%

食品、饮料

6.20%

-0.24%

医药、生物制品

4.41%

2.32%

  数据来源:徳圣基金研究中心

  图1.07年以来交银成长仓位变化趋势

图片 10

  数据来源:徳圣基金研究中心

  说明:数据截止日期为09年11月2日

  表4. 国投成长持股特点表

季度 集中度 +/- 同类型 换股数量 +/- 同类型 持股周转率 +/- 同类型
20080331 53.92% 6.95% -- -- -- --
20080630 46.73% -2.21% 3 -0.86 151.71% -301.99%
20080930 44.22% -7.68% 2 -1.46 151.71% -301.99%
20081231 47.23% -0.87% 6 1.81 168.07% -246.83%
20090331 42.91% 0.02% 6 0.72 168.07% -246.83%
20090630 50.40% 5.44% 4 -0.98 195.08% -90.00%
20090930 52.50% 9.59% 4 -1.06 195.08% -90.00%

  数据来源:徳圣基金研究中心

  说明:数据截止日期为09年11月2日

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